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Por primera vez en décadas, los bancos centrales están endureciendo sus políticas monetarias mientras los gobiernos siguen gastando dinero como si nada hubiera cambiado. Las grandes empresas no se verán afectadas por las últimas subidas de los tipos mientras las condiciones de crédito sigan siendo flexibles. Por otro lado, los hogares y las pequeñas empresas están sintiendo todo el peso de la presión financiera.
El nivel actual de los tipos hipotecarios en Estados Unidos es el más alto desde 2008. Según Reuters, el tipo de interés medio para una hipoteca a 30 años alcanzó el 6,02% la semana pasada.
Una tormenta perfecta de caída de las ventas y aumento de los costes financieros está perjudicando a las pequeñas empresas. Mientras que las ventas al por menor subieron un 0,3% en agosto, los datos de julio se corrigieron para mostrar una caída de las ventas del 0,4%. Además, tras la revisión a la baja de las cifras de julio, las ventas minoristas básicas se mantuvieron sin cambios en agosto. Esto indica un fuerte descenso de las ventas en términos reales. Dado que las ventas minoristas oficiales no se ajustan a la inflación, el aumento del 9,1% en agosto con respecto al año anterior fue efectivamente nulo.
Con el fin de combatir la inflación, la Reserva Federal ha subido los tipos de interés y ha moderado los requisitos de liquidez, lo que sigue repercutiendo en los consumidores, pero no tiene efectos apreciables en los gastos públicos.
Los gastos del gobierno continúan a pesar del retraso excesivo de la Reserva Federal.
Durante los últimos 17 meses, la inflación ha superado el objetivo de la Reserva Federal, y el aumento de los gastos públicos no ha hecho más que echar leña al fuego. La inflación subyacente sigue aumentando.
Cuando la masa monetaria es totalmente absorbida por la nueva deuda pública y el gasto deficitario se mantiene en niveles récord, las subidas de tipos son insuficientes. Por ello, la inflación anual se mantiene en el 8,3%, su nivel más alto en tres décadas. Además, el IPC básico, que excluye los alimentos y la energía, subió al 6,3% en agosto. Este crecimiento intermensual del 0,6% superó en dos las previsiones de los economistas.
Según los analistas, la inflación está bajando y, según las proyecciones de consenso, llegará al 4% o menos en 2023. Pero si todo va según lo previsto, esto significa que dentro de dos años los consumidores y las empresas experimentarán una inflación acumulada de al menos el 12%.
También hay que tener en cuenta que desde marzo las tasas de envío y los precios de las materias primas se han corregido, lo que nos lleva a estas malas cifras de agosto.
Mientras las acciones y los bonos caen, los participantes en el mercado imploran a los bancos centrales que cambien de rumbo. Una base de inversores que no ha visto políticas monetarias estrictas desde hace más de una década está cada vez más preocupada. Los gobiernos también están cada vez más preocupados por el aumento de los rendimientos de la deuda pública.
A los gobiernos les gustan los tipos bajos porque se benefician de ambos, incluso si aumenta la inflación.
Una estanflación similar a la de los años 70 es mucho más probable si los bancos centrales cambian su enfoque y dejan de subir los tipos de interés mientras los gobiernos aplican "medidas antiinflacionistas" que implican un aumento de la deuda, los gastos y la creación de dinero.
No hay una solución mágica contra la inflación. Es bastante sencillo de empezar y extremadamente difícil de parar. Los gobiernos seguirán introduciendo nuevas iniciativas de ayuda que alimenten las presiones inflacionistas si tienen un motivo financiero para aumentar su deuda.
La noción de una inflación impulsada por los costes es refutada por el aumento de la inflación subyacente. La mayoría de los bienes y servicios se estancarían o bajarían de precio si la cantidad de dinero permaneciera constante. Si no hay más unidades monetarias disponibles, los costes no aumentan de manera uniforme.
Los que pronostican un descenso de la inflación se refieren a la tasa de aumento de los precios y no a un descenso de los costes globales. No es que los precios vayan a bajar, sino que el ritmo anual de aumento de los precios se ralentizará.
Como los márgenes se reducen y los ingresos reales disminuyen, esta nueva realidad de precios persistentemente altos es difícil de aceptar para las empresas y las familias.
El hecho de que los hogares y las pequeñas empresas se están empobreciendo y la clase media se está destruyendo es cierto tanto si se es optimista como pesimista en cuanto a la tasa de cambio de los precios.
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