Europa se dirige a una 'recesión profunda' y desindustrialización

Publié par Contra información sur 16 Septembre 2022, 16:02pm

Con los precios del gas natural por encima de los 100 dólares por megavatio hora que hace un año, las economías de Europa Occidental se dirigen a la Edad Media.

Los bosques se talan para obtener leña, mientras que Rusia toma represalias con sus propias sanciones a la guerra de Ucrania cortando el suministro de gas natural que aún enviaba a Europa.

Alemania, cuyas empresas sufren las consecuencias de las elevadas facturas de electricidad (Arcelor Mittal está cerrando dos plantas siderúrgicas allí), habla por fin de desvincularse de China. La crisis energética los está poniendo nerviosos. Quieren dificultar la deslocalización de los fabricantes, ahora sus facturas de energías nunca han sido tan altas.

Ya no se trata de una crisis a corto plazo. Las historias en Europa Occidental son similares a las que se escucharon en países como Bolivia en el pasado. Alta inflación y racionamiento de recursos impuesto por el Estado.

Las inversiones de las empresas van donde va el dinero. Antes se tenían en cuenta los impuestos y los costes laborales y medioambientales. Ahora las empresas europeas añadirán la electricidad a la mezcla. Nada de esto es un buen augurio para las empresas europeas.

Por eso, la nueva Primera Ministra británica, Liz Truss, ha renunciado a escuchar al lobby climático y ha declarado que el país pondrá fin a su prohibición de la fracturación hidráulica. Gran Bretaña está en el mismo barco que la UE. El Brexit no la ha protegido de los errores políticos de Europa.

Alemania está firmando contratos a largo plazo para el GNL estadounidense con el fin de salvarse, aunque tendrá que encontrar un lugar para almacenarlo todo. Por este motivo, tendrá que construir nuevas terminales para manejar estos cargamentos con rapidez.

Pero estas medidas deberían haberse tomado hace años, o al menos haberse puesto en marcha antes de que se anunciaran las sanciones rusas. Europa no tenía un as en la manga.

"Ahora esperamos una recesión más profunda y prolongada y una inflación elevada más persistente debido al impacto del aumento de los precios de la energía, un ciclo de endurecimiento más decisivo por parte del Banco Central Europeo y una demanda más débil...", dicen los economistas de Barclays Capital dirigidos por Silvia Ardagna.

El Banco Central Europeo elevó la semana pasada su principal tipo de interés de préstamo en 75 puntos básicos, hasta el 1,25%. Esta tasa sigue siendo históricamente baja. Pero la economía europea se ha acostumbrado tanto a los tipos de interés cercanos a cero que la liquidez empezará a agotarse a medida que aumente el coste del capital. Todos los operadores de márgenes se lo pensarán dos veces antes de comprar acciones con apalancamiento y similares.

Recesión en Europa: ¿Qué profundidad tendrá?

Barclays prevé una recesión en la eurozona en el cuarto trimestre que persistirá hasta el segundo trimestre de 2023, con una contracción del 1,7% del PIB real.

Algunos países estarán peor que otros.

Barclays ha revisado a la baja las tasas de crecimiento de Francia (2023: -1,2%), España (-1,6%), Italia (-2,1%) y Alemania (-2,3%). Alemania será el país más perjudicado debido a su fuerte dependencia del gas ruso y a los cuellos de botella en el transporte de gas en Europa. La mayoría de los gasoductos proceden de Rusia.

Italia es el segundo país con peores resultados, ya que depende en gran medida del gas natural para generar electricidad, utilizándolo en un 50% de su producción. Estos factores hacen que Alemania e Italia tengan más probabilidades de sufrir escasez física, mientras que la crisis energética representa más bien un choque de precios para Francia y España, según escribieron el viernes los economistas de Barclays.

La inflación en Europa debería alcanzar un máximo del 9,3% en el cuarto trimestre. Según Barclays, los factores internos de la inflación a medio plazo parecen ahora más débiles que en junio, debido a la desaceleración de la demanda y al estancamiento de los ingresos reales.

Los europeos van a gastar mucho en combustible.

Los precios del gas natural han subido unos 170 dólares por megavatio hora en los últimos 12 meses. En Estados Unidos, medimos el precio del gas natural por unidad térmica británica. El viernes, los precios cerraron a 8,81 dólares por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu) para el contrato a plazo más cercano, mientras que el gas natural europeo ronda los 50 dólares por MMBtu.

A pesar de estos vientos en contra, se espera que el BCE suba los tipos en 75 puntos básicos en octubre para luchar contra la inflación.

Desacoplamiento energético entre Europa y Rusia

En los últimos cinco años, la Unión Europea ha consumido una media de 400.000 millones de metros cúbicos (bcm) de gas natural al año, de los cuales unos 100 bcm fueron utilizados por los hogares y 167 bcm por la industria. Otros 133 bcm se utilizaron como insumos intermedios en el sector energético.

Antes de la guerra entre Rusia y Ucrania, la Unión Europea importaba casi la mitad de su gas natural de Rusia. Así que cuando Rusia corta las exportaciones de gas a Europa en represalia por las sanciones, lo único que se puede hacer es racionar y buscar alternativas. Por qué estos líderes no pensaron antes en esto es algo que debe discutirse con otra fuente.

Barclays calcula que Rusia sólo exporta a Europa alrededor del 25% de su cantidad media anual ( sobre la base de medias de cinco años) y suspenderá los envíos del gasoducto Nord Stream, que une Rusia con Alemania.

Europa ha podido sustituir grandes cantidades de gas ruso por el GNL más caro proveniente de otros productores, pero también ha tenido que reducir su consumo de gas.

Según la Comisión Europea, Europa debe reducir su consumo de gas en aproximadamente un 15% (unos 60.000 millones de metros cúbicos) de su consumo anual si rompe con Rusia. Sin embargo, este cálculo supone que Rusia vende gas natural a Europa.

De estos 60.000 millones de metros cúbicos de ahorro, Barclays estima, basándose en un documento del FMI publicado el 19 de julio de 2022, que alrededor de 16.000 millones de metros cúbicos serán el déficit real, pero esto supone que el resto de los 60.000 millones de metros cúbicos pueden ser compensados por las energías renovables. Teniendo en cuenta que Alemania, obsesionada con el Partido Verde, ahora está quemando carbón nuevamente, es poco probable que la energía solar y eólica la salven.

Según Barclays, Europa puede compensar la mayor parte de este déficit (menos los 16 bcm) si añade la energía nuclear y el carbón a su matriz de energías renovables. Cualquier mandato para reducir el consumo de energía perjudicará a la economía tanto como las altas facturas de electricidad.

Al final, la clase empresarial europea y la población en general presionarán a los dirigentes para que cambien de rumbo. Si esta presión va acompañada de más anuncios de despidos y cierres de fábricas (imaginemos que BMW cierra sus líneas de montaje de vehículos eléctricos porque cuesta demasiado cargar un coche, así como los materiales de alto consumo energético que se necesitan para fabricarlo, como el acero), entonces eso es probablemente tan bueno como como cualquier otro para tocar fondo en esta crisis.

Los precios del gas natural en Europa están bajando por varias razones, entre ellas porque los inversores en materias primas se han retirado tras una enorme subida de precios. Es una buena noticia para Europa.

Las protestas no han hecho más que empezar. También lo son los despidos y cierres de puestos de trabajo bien remunerados. Esos precios van a tener que bajar aún más.

Barclays prevé una recuperación en forma de U para el segundo semestre del próximo año. Esto significa que el FTSE Europa podría anticiparse hacia marzo.

Hasta entonces, deseos y oraciones.

Kenneth Rapoza

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